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  • 股票期權(quán)專區(qū)

    股票期權(quán)基本概念

    股票期權(quán)基本概念

    期權(quán)是交易雙方關(guān)于未來買賣權(quán)利達(dá)成的合約。就股票期權(quán)來說,期權(quán)的買方(權(quán)利方)通過向賣方(義務(wù)方)支付一定的費(fèi)用(權(quán)利金),獲得一種權(quán)利,即有權(quán)在約定的時(shí)間以約定的價(jià)格向期權(quán)賣方買入或賣出約定數(shù)量的特定股票或ETF 。當(dāng)然,買方(權(quán)利方)也可以選擇放棄行使權(quán)利。如果買方?jīng)Q定行使權(quán)利,賣方就有義務(wù)配合。

     

    1.期權(quán)的歷史發(fā)展是怎樣的?

     

      有關(guān)期權(quán)交易的最早記載是《圣經(jīng)•創(chuàng)世紀(jì)》中關(guān)于合同制的協(xié)議。大約在公元前1700年,雅克布為同拉班的女兒瑞切爾結(jié)婚而簽訂了同意為拉班工作七年的協(xié)議,以獲得與瑞切爾結(jié)婚的許可。在這里,雅克布7年勞作的報(bào)酬就是“權(quán)利金”,以此換來結(jié)婚的“權(quán)利”,而非義務(wù)。
      關(guān)于期權(quán)的歷史發(fā)展,不得不提到“郁金香期權(quán)”。早在17世紀(jì)的30年代末期,荷蘭的批發(fā)商已經(jīng)懂得利用期權(quán)管理郁金香交易的風(fēng)險(xiǎn)了。在當(dāng)時(shí),郁金香是身份的象征,受到了荷蘭貴族的追捧,批發(fā)商們普遍出售遠(yuǎn)期交割的郁金香。由于從種植者處收購郁金香的成本價(jià)格無法事先確定,對(duì)于批發(fā)商而言,需要承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn),因此,郁金香期權(quán)應(yīng)運(yùn)而生。
      批發(fā)商通過向種植者購買認(rèn)購期權(quán)的方式在合約簽訂時(shí)就鎖定未來郁金香的最高進(jìn)貨價(jià)格。收購季到來時(shí),如果郁金香的市場(chǎng)價(jià)格比合約規(guī)定的價(jià)格還低,那么批發(fā)商可以放棄期權(quán),選擇以更低的市場(chǎng)價(jià)購買郁金香而僅損失權(quán)利金(為購買期權(quán)付出的費(fèi)用);如果郁金香的市場(chǎng)價(jià)格高于合約規(guī)定的價(jià)格,那么批發(fā)商有權(quán)按照約定的價(jià)格從種植者處購買郁金香,控制了買入的最高價(jià)格。這是最早的商品期權(quán)。
      在18世紀(jì)時(shí),期權(quán)被引入金融市場(chǎng)。早期以現(xiàn)貨市場(chǎng)的股票作為交易對(duì)象的股票期權(quán)交易,較為分散,屬于場(chǎng)外(交易所外)交易。1973年,全球第一個(gè)規(guī)范化的股票期權(quán)交易場(chǎng)所——芝加哥期權(quán)交易所經(jīng)美國證券交易委員會(huì)(SEC)批準(zhǔn)成立,同時(shí)推出了標(biāo)準(zhǔn)化的股票期權(quán)合約(認(rèn)購期權(quán))。

    2.境外交易所也都有個(gè)股期權(quán)的交易嗎?

     

      在境外,相對(duì)于場(chǎng)外市場(chǎng),交易所內(nèi)交易的個(gè)股期權(quán)作為交易所最早上市的標(biāo)準(zhǔn)化股權(quán)類衍生產(chǎn)品,加之有規(guī)范的交易規(guī)則和監(jiān)管制度作為保障,更為一般投資者所接受。
      1973年,芝加哥期權(quán)交易所(Chicago Board Options Exchange,簡稱CBOE)成立,推出了16只標(biāo)的股票的認(rèn)購期權(quán);此后,CBOE不遺余力地從事股票期權(quán)業(yè)務(wù)的開發(fā),滿足投資者的需求。諸如,在1990年推出了長期期權(quán)LEAPS,1992年推出區(qū)域及國際股指期權(quán),2004年VIX指數(shù)期貨開始交易,2005年推出了期限為一周的短期期權(quán),2008年推出SPDR黃金信托期權(quán)等。當(dāng)前,在CBOE掛牌交易的股票期權(quán)約為1896種,28種指數(shù)期權(quán),96種ETF期權(quán)和4種利率期權(quán),日均交易量達(dá)到290萬手合約以上。
      1974年,美國證券交易所推出了股票期權(quán)交易;
      1977年,美國證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)了相關(guān)交易所可以進(jìn)行股票認(rèn)沽期權(quán)交易;
      1978年,倫敦證券交易所、荷蘭歐洲期權(quán)交易所開始開展股票期權(quán)業(yè)務(wù);
      1982年,紐約證券交易所和多倫多證券交易所、蒙特利爾證券交易所開始從事股票期權(quán)交易;
      在20世紀(jì)80年代以后,股票期權(quán)交易市場(chǎng)在全球迅速發(fā)展。香港聯(lián)合證券交易所(現(xiàn)為香港交易所)在1995年推出了首只匯豐控股期權(quán),成為亞洲第一個(gè)為投資者提供個(gè)股期權(quán)交易的市場(chǎng)。
      2002年1月,韓國證券交易所開始交易股票期權(quán)。首批作為交易標(biāo)的的7只證券分別是三星電子、SK Telecom、韓國通信、韓國電力、浦項(xiàng)鋼鐵、國民銀行和現(xiàn)代汽車。截至目前,韓國已經(jīng)成為全世界最活躍的股票期權(quán)市場(chǎng),韓國交易所2011年期貨期權(quán)合約交易量為39.27億張。

    3.聽說個(gè)股期權(quán)在國外已經(jīng)推出很多年了,現(xiàn)在發(fā)展得怎么樣?散戶玩得多嗎?

     

      您提到的個(gè)股期權(quán)在國外已有40年的歷史了,最早可以追溯到芝加哥期權(quán)交易所(CBOE)正式成立的1973年。作為全球第一個(gè)規(guī)范化的個(gè)股期權(quán)交易場(chǎng)所,CBOE當(dāng)年就推出了16只標(biāo)的股票的認(rèn)購期權(quán),掀開了個(gè)股期權(quán)標(biāo)準(zhǔn)化交易的序幕。此后,CBOE不遺余力地從事個(gè)股期權(quán)業(yè)務(wù)的開發(fā),滿足投資者的需求。從全球范圍來看,個(gè)股期權(quán)在誕生以來的40年里取得了迅猛的發(fā)展,期權(quán)產(chǎn)品不斷創(chuàng)新,基礎(chǔ)設(shè)施不斷完善,交易規(guī)模不斷擴(kuò)大,逐步進(jìn)入加拿大、英國、香港、韓國等地市場(chǎng),國際化趨勢(shì)明顯。

      目前從交易量上看,個(gè)股期權(quán)已發(fā)展成為全球交易最活躍的衍生品類型。近10年來,全球期權(quán)合約成交量穩(wěn)步上升,2011年達(dá)到120.3億手,其中個(gè)股期權(quán)占到70.6億手。據(jù)統(tǒng)計(jì),2012年個(gè)股期權(quán)的交易量占到全球84個(gè)交易所衍生品交易總量的30.5%。

      在境外,個(gè)股期權(quán)作為一種基礎(chǔ)金融衍生工具已經(jīng)為廣大投資者所接受,并被廣泛地應(yīng)用于風(fēng)險(xiǎn)管理和投資管理等諸多領(lǐng)域。

     

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