編者按
大家好！“全國(guó)股轉(zhuǎn)公司微講堂改革專(zhuān)刊”系列課程上線(xiàn)啦！全面深化新三板改革正在進(jìn)行時(shí)，我們將用聲音講述與解讀新三板改革知識(shí)、規(guī)則內(nèi)容，用語(yǔ)言傳遞與分享市場(chǎng)點(diǎn)滴，讓您在輕松、便利的氛圍中隨時(shí)隨地，聽(tīng)您想聽(tīng)！
各位聽(tīng)眾朋友大家好，歡迎收聽(tīng)全國(guó)股轉(zhuǎn)公司微講堂欄目，本期微講堂將為您帶來(lái)分層管理辦法的介紹。
黨中央、國(guó)務(wù)院對(duì)新三板改革高度重視。今年的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議，也首次對(duì)穩(wěn)步推進(jìn)新三板改革提出了明確要求。修訂《分層辦法》，完善分層制度，就是落實(shí)全面深化新三板改革的一項(xiàng)具體措施。
全面深化新三板改革各項(xiàng)措施落地實(shí)施后，新三板市場(chǎng)將形成“基礎(chǔ)層-創(chuàng)新層-精選層”三個(gè)層次的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)，將進(jìn)一步暢通企業(yè)遞進(jìn)式發(fā)展路徑，精準(zhǔn)滿(mǎn)足不同類(lèi)型、不同發(fā)展階段企業(yè)的差異化需求，更好地發(fā)揮新三板服務(wù)中小企業(yè)和民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的作用。
總體來(lái)說(shuō)，不同市場(chǎng)層級(jí)的功能定位和制度安排既有所差異，又相互銜接。各層級(jí)的融資、交易等功能逐層增強(qiáng)，投資者數(shù)量和類(lèi)型逐層增加，相應(yīng)的，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況和公眾化水平要求逐層提高，監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)逐層趨嚴(yán)，實(shí)現(xiàn)不同層級(jí)公司掛牌成本和收益相匹配，切實(shí)提高企業(yè)獲得感。
讓我們分開(kāi)來(lái)介紹各個(gè)層級(jí)的定位與功能吧。
基礎(chǔ)層定位于企業(yè)儲(chǔ)備和規(guī)范，僅要求企業(yè)滿(mǎn)足掛牌條件，對(duì)公眾化水平不作要求，在匹配基本融資交易功能和較高的投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)的基礎(chǔ)上實(shí)施底線(xiàn)監(jiān)管，體現(xiàn)新三板市場(chǎng)對(duì)于中小企業(yè)的包容性。
創(chuàng)新層主要功能是在規(guī)范的基礎(chǔ)上進(jìn)行企業(yè)培育，要求企業(yè)具備較好的財(cái)務(wù)狀況，或較高的市場(chǎng)認(rèn)可度，達(dá)到一定的公眾化水平，匹配較為高效的融資交易功能，適中的投資者適當(dāng)性標(biāo)準(zhǔn)，幫助企業(yè)抓住發(fā)展機(jī)遇做大做強(qiáng)。
新設(shè)立的精選層則定位于承載財(cái)務(wù)狀況良好、市場(chǎng)認(rèn)可度較高、具有較強(qiáng)公眾化水平的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，匹配與其股權(quán)結(jié)構(gòu)相適應(yīng)的交易和投資者適當(dāng)性制度，對(duì)精選層公司嚴(yán)格監(jiān)管，為精選層公司提供轉(zhuǎn)板上市通道，為企業(yè)發(fā)展提供多元選擇。
首先，我們來(lái)詳細(xì)說(shuō)說(shuō)關(guān)于精選層的相關(guān)內(nèi)容：
增設(shè)精選層是本次新三板改革的關(guān)鍵措施之一，如何進(jìn)入精選層，主要包括精選層條件的設(shè)置、掛牌公司進(jìn)入精選層的路徑以及層級(jí)調(diào)整安排幾個(gè)方面。需要明確的是，進(jìn)入精選層與公開(kāi)發(fā)行是一個(gè)雙向綁定的關(guān)系，公司進(jìn)入精選層必須完成公開(kāi)發(fā)行，反之，完成公開(kāi)發(fā)行的公司也必須進(jìn)入精選層。精選層條件分為主體條件、財(cái)務(wù)條件、公眾化水平，以及不得進(jìn)入精選層的負(fù)面情形。關(guān)于主體條件，《分層辦法》規(guī)定，在全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)連續(xù)掛牌滿(mǎn)12個(gè)月的創(chuàng)新層掛牌公司，可以申請(qǐng)公開(kāi)發(fā)行并進(jìn)入精選層。精選層進(jìn)入的財(cái)務(wù)條件遵循公開(kāi)發(fā)行市值和財(cái)務(wù)穩(wěn)健性要求高低匹配的原則，綜合運(yùn)用盈利能力、成長(zhǎng)性、研發(fā)能力等多元化標(biāo)準(zhǔn)，兼顧覆蓋不同類(lèi)型、規(guī)模和行業(yè)企業(yè)，設(shè)置四套進(jìn)入條件，企業(yè)符合其一即可。具體指標(biāo)數(shù)值的設(shè)置高于創(chuàng)新層，總體低于科創(chuàng)板上市條件和創(chuàng)業(yè)板公司平均水平，實(shí)現(xiàn)新三板市場(chǎng)內(nèi)部的層級(jí)遞進(jìn)，多層次資本市場(chǎng)錯(cuò)位發(fā)展。具體來(lái)說(shuō)，精選層的四套財(cái)務(wù)條件分別是：
(一)市值不低于2億元，最近兩年凈利潤(rùn)均不低于1500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率平均不低于8%，或者最近一年凈利潤(rùn)不低于2500萬(wàn)元且加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率不低于8%；
(二)市值不低于4億元，最近兩年?duì)I業(yè)收入平均不低于1億元，且最近一年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率不低于30%，最近一年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正；
(三)市值不低于8億元，最近一年?duì)I業(yè)收入不低于2億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)占最近兩年?duì)I業(yè)收入合計(jì)比例不低于8%；
(四)市值不低于15億元，最近兩年研發(fā)投入合計(jì)不低于5000萬(wàn)元。
其中，市值是指以?huà)炫乒鞠虿惶囟ê细裢顿Y者公開(kāi)發(fā)行價(jià)格計(jì)算的股票市值。
標(biāo)準(zhǔn)1著重遴選已有穩(wěn)定高效盈利模式、較強(qiáng)盈利能力的公司，財(cái)務(wù)指標(biāo)為主，市值指標(biāo)取底線(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)，最近2年的盈利標(biāo)準(zhǔn)是在創(chuàng)新層條件基礎(chǔ)上的遞進(jìn)提高。標(biāo)準(zhǔn)2側(cè)重關(guān)注盈利模式清晰，業(yè)務(wù)快速發(fā)展的成長(zhǎng)型公司。標(biāo)準(zhǔn)3主要針對(duì)具有一定的研發(fā)能力且研發(fā)成果產(chǎn)業(yè)化已初具規(guī)模的研發(fā)型企業(yè)。標(biāo)準(zhǔn)4主要面向市場(chǎng)高度認(rèn)可、研發(fā)創(chuàng)新能力強(qiáng)的創(chuàng)新型企業(yè)，要求企業(yè)有持續(xù)的大規(guī)模的研發(fā)投入，但不對(duì)企業(yè)收入和盈利作要求。
我們?cè)賮?lái)說(shuō)說(shuō)公眾化水平，公眾化水平即完成公開(kāi)發(fā)行后的股權(quán)分散度，這是境內(nèi)外證券市場(chǎng)常用的上市掛牌條件，精選層也設(shè)置了以下幾個(gè)方面的進(jìn)入條件：公開(kāi)發(fā)行的股份不少于100萬(wàn)股，發(fā)行對(duì)象不少于100人；公開(kāi)發(fā)行后，公司股本總額不少于3000萬(wàn)元；公開(kāi)發(fā)行后，公司股東人數(shù)不少于200人，公眾股東持股比例不低于公司股本總額的25%；公司股本總額超過(guò)4億元的，公眾股東持股比例不低于公司股本總額的10%。
精選層進(jìn)入的負(fù)面清單，主要考慮：一是對(duì)接《非上市公眾公司監(jiān)督管理辦法》關(guān)于不得公開(kāi)發(fā)行的禁止性規(guī)定；二是與創(chuàng)新層負(fù)面清單管理的基本邏輯保持一致；三是針對(duì)精選層公司特點(diǎn)提出經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定性、獨(dú)立性等更高要求。
我們?cè)賮?lái)聊聊關(guān)于創(chuàng)新層的相關(guān)內(nèi)容。
本次《分層辦法》的修訂，對(duì)創(chuàng)新層的核心條件基本保持不變，進(jìn)行了適度調(diào)整，一是取消了發(fā)行融資的時(shí)限要求，由現(xiàn)行的“最近12個(gè)月內(nèi)完成過(guò)發(fā)行融資”，修改為掛牌以來(lái)完成過(guò)定向發(fā)行，主要考慮是尊重企業(yè)對(duì)發(fā)行融資時(shí)點(diǎn)的自主選擇。二是適當(dāng)調(diào)整了創(chuàng)新層進(jìn)入的負(fù)面情形，與精選層邏輯保持一致。
本次修訂還明確了申請(qǐng)掛牌公司進(jìn)入創(chuàng)新層的具體條件，主要財(cái)務(wù)條件與掛牌公司進(jìn)入創(chuàng)新層相同。根據(jù)創(chuàng)新層第三套財(cái)務(wù)條件進(jìn)入的申請(qǐng)掛牌公司，需要掛牌同時(shí)即采用做市交易方式，掛牌同時(shí)定向發(fā)行融資金額達(dá)到規(guī)定數(shù)額的，且6家做市商的做市庫(kù)存股均通過(guò)認(rèn)購(gòu)本次定向發(fā)行的股份取得，企業(yè)可以?huà)炫仆瑫r(shí)進(jìn)入創(chuàng)新層。
最后，我們?cè)賮?lái)介紹一下關(guān)于層級(jí)調(diào)整的相關(guān)事宜：
關(guān)于精選層的進(jìn)入，以及掛牌同時(shí)進(jìn)入創(chuàng)新層，前面我們已經(jīng)詳細(xì)介紹了，除了以上兩種情形外，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司每年4月30日啟動(dòng)定期分層調(diào)整工作，精選層和創(chuàng)新層公司觸發(fā)相應(yīng)層級(jí)定期退出情形的，將其調(diào)整出精選層或創(chuàng)新層，其中，被調(diào)出精選層的公司，如果符合創(chuàng)新層進(jìn)入條件，調(diào)入創(chuàng)新層，不符合的，則調(diào)入基礎(chǔ)層。
精選層和創(chuàng)新層公司觸發(fā)相應(yīng)層級(jí)即時(shí)退出情形的，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司自該情形認(rèn)定之日起5個(gè)交易日內(nèi)啟動(dòng)即時(shí)層級(jí)調(diào)整工作，直接將其調(diào)出精選層或創(chuàng)新層。
精選層的降層，精選層降層分為“定期退出+即時(shí)退出”兩類(lèi)。定期退出情形主要為精選層公司財(cái)務(wù)方面出現(xiàn)問(wèn)題，如業(yè)績(jī)大幅下滑、期末凈資產(chǎn)為負(fù)值等；即時(shí)退出情形主要為精選層公司在公眾化水平和規(guī)范運(yùn)作方面出現(xiàn)問(wèn)題，如精選層公司因未能規(guī)范運(yùn)作，出現(xiàn)違法違規(guī)行為被采取了較為嚴(yán)重的違規(guī)處理措施的，即時(shí)降層。針對(duì)精選層的調(diào)層安排，還設(shè)置了專(zhuān)門(mén)的調(diào)層風(fēng)險(xiǎn)警示，精選層公司觸發(fā)調(diào)層情形的，全國(guó)股轉(zhuǎn)公司在將其調(diào)出精選層前對(duì)其股票交易實(shí)行風(fēng)險(xiǎn)警示，在公司股票簡(jiǎn)稱(chēng)前加注標(biāo)識(shí)并公告。
創(chuàng)新層的降層，同樣遵循“定期退出+臨時(shí)退出”的安排，在定期退出方面，增加了凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)業(yè)收入極低的情形；在即時(shí)退出方面，增加了合格投資者人數(shù)長(zhǎng)期少于50人，股價(jià)長(zhǎng)期低于面值等情形。主要目的是將財(cái)務(wù)狀況嚴(yán)重惡化或者達(dá)不到股權(quán)分散度條件的公司盡快調(diào)出創(chuàng)新層，保障創(chuàng)新層的整體質(zhì)量。
針對(duì)因觸發(fā)即時(shí)調(diào)整情形被調(diào)出精選層或創(chuàng)新層的掛牌公司，還設(shè)置了降層“冷卻期”。對(duì)于因信息披露虛假記載而被調(diào)層的公司，從嚴(yán)把控其再次進(jìn)入更高層級(jí)的時(shí)間，要求間隔24個(gè)月；對(duì)于因股權(quán)分散度等其他情形而被即時(shí)調(diào)層的公司，要求其穩(wěn)定運(yùn)行12個(gè)月后才能進(jìn)入更高層級(jí)。
好啦，本期微講堂就到此結(jié)束了，感謝大家的收聽(tīng)，希望大家繼續(xù)關(guān)注我們的微講堂欄目。
（文章來(lái)源：全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)）
